“摘帽”后的红相股份（原*ST红相，300427.SZ），正股与转债正被游资密集“炒作”。

10月14日，红相股份股票和转债双双涨停，股价4天3板，报收9.66元/股，成交量创四年新高的14.25亿元，10月以来（仅5个交易日）累计涨幅达90.16%，创2023年5月以来新高；红相转债（123044.SZ）创历史最高价，报240.6元，是沪深两市500多只转债中唯一涨停的标的，也是近期两市的一只“妖债”。龙虎榜数据显示，游资是红相股份正股与转债大涨的主要推手。

红相股份从事电力系统检修业务，曾因财务造假和欺诈发行（可转债募资），公司及相关责任人被罚款6000余万。今年上半年红相股份的利润规模不足900万元，无论是基本面还是概念题材，都不具备利好因素，为何能被游资爆炒？

一位资深可转债投资人士对第一财经记者表示，红相股份可转债的中小投资者赔偿相关调解迟迟无法落地，并且实控人承诺自愿赔偿也分文未兑现，随着公司股票“摘帽”，市场对公司遭严惩预期减弱，游资近期入场博弈套利。

“摘帽”点燃套利，股债均遭爆炒

今年以来，红相股份的利空消息不断。4月份，公司被证监会查明存在财务造假和欺诈发行，事涉2019年定增发行与2022年可转债发行等，需上市公司向符合条件的投资者赔付损失。同时，红相股份业绩持续下滑，今年中报盈利不足900万元，同比降幅达64.5%。

今年前9个月红相股份股价一直徘徊在2元/股左右。9月27日公司因多份定期财报中的会计差错更正，被深交所下发监管函。多重利空傍身，即使在大盘暴涨的9月24日-30日，红相股份仅涨15.72%，跑输近5000只个股。

在此背景下，股票“摘帽”点燃了套利者的情绪。9月30日深夜，红相股份公告称，公司股票将在10月8日（当日停牌）起撤销退市风险警示，并于9日复牌。10月9日—14日，红相股份4个交易日录得三个涨停板，股价较复牌前翻倍。红相转债走势几乎与正股如出一辙，也是近四个交易日3次涨停，最新价报240.6元，较9月底翻倍。

龙虎榜数据显示，10月14日，红相股份上榜营业部席位全天成交2.31亿元，占当日总成交金额比例为16.18%。其中，买入金额为8701.23万元，卖出金额为1.44亿元，合计净卖出5656.38万元。知名游资现身龙虎榜，章盟主（国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部）净买入1344.41万元。此外，长城证券西安锦业路证券营业部、东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部分别买入1842.91万元、1403.41万元。

10月14日，红相转债龙虎榜的买卖前五大席位全部被游资“霸占”，五大席位的总成交额超过10亿元。华宝证券上海东大名路、国泰君安成都双庆路位居买一、买二席位，其中买一席位买入4.647亿元，卖出4.65亿元，净买入仅57.54万元。

红相股份今年2月下调转股价格为3.7元/股，随着股债双双大涨，持债人连续转股，截至最新收盘日，红相转债的未转股余额为2.69亿元，较国庆节前下降约1亿元。“发行可转债的公司都希望债券投资人转股，转股只对二级市场的正股形成抛压，而公司不用支付债券利息了，没有负债压力。”一位转债资深投资人对记者说。

承诺赔偿但“不同意调解”

在上述转债投资人看来，红相正股与转债之所以被游资爆炒，是游资看到股票摘帽后公司未来不被监管严惩的预期。

“这主要是由于红相股份股票与转债索赔的起诉迟迟没有进展，公司实控人虽然自愿承担部分索赔金额，但前提是民事判决生效。”该转债投资人对记者说。

今年4月28日，*ST红相发布公告称，公司实际控制人杨成出具的《自愿承担未来上市公司一定民事赔偿额的承诺》，自愿承担金额上限为8000万以内的民事赔偿责任，作为对上市公司的捐赠，不再向上市公司追偿。

这项赔偿指的是红相股份欺诈发行的可转债和非公开发行股票，金额分别为5.58亿元、5800万元，合计约6亿元。经证监会查明发行申请文件存在虚假记载构成欺诈发行，按照规定，符合索赔条件的投资者可以通过民事诉讼进行维权。

目前，已有不少律所开始登记索赔，各家给出的索赔条件稍有不同。以北京冠都律所发布的索赔条件为例，在2018.3.30至2023.4.28期间买入股票，并且在2023.4.28收盘时有持仓的投资者可以申请。五年交易时间也意味着，赔偿金额或远高于实控人自愿赔偿的8000万元。

第一财经致电相关律所得到答复是，红相股份正在处理股票赔偿事宜，转债赔偿尚未启动。“股票赔偿的每股股票的赔偿价格、赔付数量要等法院裁定。一般来说，价格由第三方计算，按照法院要求，会把期间大盘走势因素剔除，最终计算得出股价。”某登记红相股份赔偿的律所相关人士对第一财经记者说。

A股历史上，可转债立案调查后（财务造假、欺诈发行等）的赔偿，至今没有成功赔偿的案例，中投服中心也没有调解成功的案例。投资者原以为实控人自愿替代上市公司理赔能加速获赔，而截至目前，红相股份还未发布任何公告说明赔偿进展。

第一财经从中证资本市场法律服务中心(下称“中证中心”)了解到，截至9月10日，该机构收到大量红相股份等公司的投资者提交的上市公司类纠纷调解申请，并征询上市公司参与调解的意愿。

上述调解申请属于诉前调解，即双方不去法院、不通过诉讼，直接由投服中心计算损失进行赔偿。其中，包括红相股份在内，上市公司认为“目前诉前调解时机尚不成熟，故不同意调解”。

那么诉讼进展如何？上海某证券律师告诉第一财经，他们目前主要承接投资金额十几万到几十万的红相转债投资人诉讼，但已经交上去（红相转债）的申请材料都没正式受理，此类案件受理一般不会直接受理，要看法院准备用哪种程序办。

“红相股份实控人杨成明确表示，自愿赔付需在人民法院生效民事判决或其他有权机构确认的公司应承担的民事赔偿责任金额中代替上市公司赔偿。如果民事程序迟迟无法落地，红相股份的实控人承诺的自愿承担民事赔偿就是‘画饼’，取得生效判决是有门槛的（前提要起诉），其次流程很长。红相股份股票赔偿方面，目前为止，同行给来反馈诉讼都没有实际进展。”该律师称。

截至今年上半年末，红相股份货币资金为5.61亿元，短期负债与一年内到期非流动负债合计2.6亿元，即短期内可动用现金约3亿元。同时，营收净利双下滑的经营情况无法形成可观的现金流增长，加上红相股份未来需要赔偿的股票与转债金额，游资热炒的风险不容忽视。